分享嘉宾
杜明堂
中国中小企业协会副会长、洞见资本董事长
央视财经CCTV2《创业英雄汇》栏目特邀投资人嘉宾
01
中小企业有必要登录新三板吗
很多中小企业家认为即便是登录新三板也不能交易，也不能给企业融资，好像给他带来不了实际的一些价值。对此您怎么看？
杜老师：新三板市场在大多数的企业家心目中或多或少确实都有这样的一个疑惑或者误区。新三板市场如果往前追溯的话，他其实是2006年在北京中关村建立的"中关村高科技园区非上市股份有限公司股份代办转让系统"演变而来。2006年有了这个市场之后，国家是希望支持这种高科技的中小企业来对接资本市场上市的，但是经过2007年的大牛市，2008年的金融危机等等，新三板市场并没有活跃起来。到了2012年国家开始改革资本市场，把新三板作为一个重点的改革对象。2012年首先把新三板改成全国中小企业股份转让系统作为它的官方名字，地址也搬到了北京金融街金阳大厦。从投资门槛到交易规则再上市的属性等等，做了大量的改革之后，2013年新三板出现了非常火爆的开始，从不到100家的新三板的企业，迅速的通过两到三年的时间，做到了一万家的新三板挂牌企业，迎来了非常蓬勃的发展。
针对于新三板市场不能帮企业融资，不能交易这个观点绝对是一个非常大的误区。新三板市场从2013年10个多亿的融资额到2014年100多亿的融资额，2015年1000多亿的融资额，16年、17年连续三年达到了1200-1300亿的股权融资额，是非常庞大的一个体量。通过过去几年的发展，新三板市场帮助了接近6000家企业融了5000多亿人民币的股权融资，平均算下来一个企业能够达到8000万-9000万的融资额，这样的一个融资额对于很多民营中小企业来说是能够帮助企业快速发展转型的。同样从交易上来说，其实新三板市场上每天都有在交易，确实它的活跃程度不如创业板和科创板，因为它的投资人相对来说数量比较少。但是比你不上新三板来说，你的股票活跃程度要高很多。另外新三板它有不同的市场：创新层、精选层、基础层。它的交易活跃程度也是不一样的。新三板市场它在2013 、2014、2015 、2016年是非常火爆的，因为太火爆了，门槛又低，造成各种各样坑蒙拐骗偷、比较差的企业也来上市敲钟，最后伤害到了一部分投资人的投资收益，出现了很多亏损的现象，造成后来投资人不敢再来投这个市场。2017 、2018年甚至2019年，整个市场下滑非常严重，这就是为什么在2019年国庆节之后，国家再一次改革新三板。它的投资门槛从原来的500万开始往下降，精选层100万的门槛，创新层150万的门槛，基础层200万的门槛，比之前降了很多，据说还要再往下降。
未来投资门槛降低了，随着更多的投资人进来，活跃程度会提高，2020年整个新三板市场很多的股票交易额和股价已经翻了两三倍了，我们有的客户股价翻了五六倍。可以看到整个市场它的一个变化，为什么有些企业在新三板市场上感受不到交易，感受不到融资？我觉得这个也要分企业，目前接近一万家的新三板企业，最高的时候应该一共上了13,500家企业，现有8000多家企业，其余5000多家企业里有做的非常好的几百家企业，利用新三板市场转到了主板，转到了创业板或科创板，剩下那些摘牌退市的企业，大部分是不太好的企业，现在剩下的8000多家企业还是非常不错的。有的企业挂了新三板后就结束了，没有很好的利用这个工具，没有塑造股权价值，没有做市值管理，你当然融不到资，也就没有流动性了。但是如果你把挂牌上市作为一个工具，作为企业利用资本市场的开始，去实现你的融资和股票交易，我觉得是可以取得非常好的效果的。
02
中小企业如何通过新三板创造企业的价值？
据我所知您曾经帮助500多家企业登陆新三板，您能给我们举一两个例子说明一下这些企业登陆新三板带来了怎样的实际利好吗？
杜老师：新三板企业总共一万多家的体量里面，我们从2012年开始，接近8、9年的时间服务了近500家企业已经在新三板上市敲钟。我简单说两个企业，其中一个企业是传统的生产制造业企业，这家企业最开始没有钱，找银行贷款了1000多万人民币，建了一个小工厂生产电子3C产品的涂料油漆，中间经营过程之中公司发生过大火灾，也影响了企业，当时企业经营的非常困难，资金链也非常紧张，利润也就二三十万人民币。
在2013年的时候他遇到了我们，首先他对他公司的产品和技术是很有信心的，但是企业经营的非常困难，当时我们看到这样的公司是很适合去登陆新三板市场的，因为其他市场他也登陆不了。在2013年的时候他就开始准备登陆新三板，当然首先这位企业家有这样的魄力跟格局，在这样的一个魄力的指引之下，用了一年多的时间，在2014年在新三板上市敲钟，成为当地第一家上市新三板敲钟的企业。上市敲钟之后，政府就拉着他经常在园区里面做路演，目的是号召园区里面其他的企业来挂牌上市，这个时候政府有个引导基金看中了这家企业，想投资他，但是让他们投资的前提是得先找一个市场化的投资机构领投。由于它已经登陆了新三板，有了股票代码，我们就通过资本规划给他做路演对接投资机构，在对接的过程之中，北京有一家知名的专门投新三板的基金看中了这家企业，但是这家基金要求这家企业得从新三板的协议转让到做市交易。这个时候，通过我们的咨询辅导和对接，他找了几家证券公司来给他进行做市交易，通过协议到做市之后，北京的这家机构就投资了它，北京的机构领投后，政府的引导基金也随后投资了它。
拿到两三千万人民币的资金之后，它就能够很好的解决公司发展困难的问题：第一，先把银行的1000多万贷款还掉，没有利息这种压力；第二，拿出一部分的资金去做产业整合。因为当时它作为一个技术型的公司，最大的困难就是如何开拓市场，它的产品很好，服务也很好，但是不会卖，销售不出去。因为他的竞争对手全部都是民营企业，他们相对来说财不是那么规范，在做市场的时候就比他们要凶悍凶猛。这个时候，我就建议他通过资本和股权，号召其他的企业过来一起合作，其实就是收购。
首先，它已经登陆资本市场，并且已经融到资了，它的股权是有价值的，而另外一个竞争对手，是一个传统的民营企业并且是夫妻店，我们给他五六百万的现金和10-20%的股份，换股占到他公司51%的股份。最后通过换股加现金，两家公司合并报表形成产业整合，快速的形成一个利益共同体。第二，他的这种涂料油漆的产品要想更好的创造价值，需要建喷涂生产线。从产品到服务结合起来效果会更好，这个时候我们没有让他自己再去融资建设生产线，而是利用资本工具继续做收购整合。因为在整个中国的喷涂行业，有非常多的生产线是产能过剩的，只不过环保不达标才停的。最后我们只花了四五百万人民币，收购了几条生产线，同时又花了几十万人民币进行环保改造，建立了4条喷涂生产线。利用喷涂生产线加上它非常好的产品，形成了一个从涂料到涂装工艺这样一个商业模式的转型。紧接着就快速的获取了非常多知名的大客户，包括oppo、 vivo甚至富士康。
过去几年它在新三板市场上又采用了股权融资、债权融资、中小企业私募债、融资租赁、融信租赁、订单融资、售后回租等等一系列的资本工具，让这个公司实现了两到三个亿的融资，从一个20多万利润的公司发展到了接近5000万利润的公司，现在也正在进行转板这样的规划。我们可以看到，一家非常传统的民营中小制造业企业，从原来20多万的利润，通过挂牌新三板，通过股权激励、股权融资等一系列资本工具运作可以很好的在产业里面做出一定的特色，实现利润翻了几十倍这样的一个效果。所以说，中小民营企业通过先挂牌新三板来实现自己企业需要的资金、资源 、人才，快速的破局，是非常好的一个路径规划。
03
未来两到三年新三板市场的发展前景
杜老师：今年是2021年，对于新三板市场我个人预测未来2~3年有非常好的发展，为什么呢？今年我们应该会在下半年看到新三板第一批精选层企业直接转板到创业板或转板到科创板，当直接转板的一些代表性企业出来之后，我相信会让整个市场和企业家对于新三板更有信心。也会有更多的优秀中小企业来登陆这个市场，当越来越多的优秀企业进入到新三板市场的时候，势必会吸引大量的投资机构以及投资资金进入到市场，这个时候新三板整个市场的流动性和估值也会得到进一步的凸显跟提升。当新三板的造富效应来临的时候，2022年到2023年就会吸引更多优秀的中小民营企业来进入这个市场，这个时候的新三板市场通过创新层、精选层以及直接转板能够实现跟更高维度的科创板、创业板互联互通，并且能进能退。对于整个中国多层次资本市场体系建设，在整个注册制全面推展开这样一个大背景之下，让一级股权投资市场能够跟二级的交易市场通过新三板的渠道互联互通，起到一个非常好的承上启下的作用。
所以新三板在未来2~3年内会迎来一个蓬勃的发展，在此我也建议我们的中小民营企业家，想要对接资本一定要挂牌上市新三板，作为你的第一个资本工具。通过上市新三板之后，慢慢的做大企业，然后再转板到创业板或科创板，实现自己企业的发展目标。
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