【资本观澜03】中小企业为什么要选择去北交所上市？
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【资本观澜03】中小企业为什么要选择去北交所上市？
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2021年9月中国资本市场迎来了第三家证券交易所北京证券交易所，有人称“北交所”是百年未遇之历史大变革，是中小企业资本路径的必经阶段，真的是这样吗？
访谈嘉宾：杜明堂（洞见资本董事长、中国中小企业协会副会长、中国中小企业协会上市服务专业委员会主任）
执业领域：中小企业新三板、北交所IPO上市资本运作、战略转型、股权顶层架构搭建、股权激励等落地操盘服务。
北交所有什么特点？
杜老师：北京证券交易所作为中国最后一个成立的证券交易所，吸收了之前几家证券交易所的特点，当然北交所更加的具有特色化。北交所有哪些鲜明的特点呢？北交所的上市制度更加的精准包容，它的融资制度更加的灵活多元，它的交易制度更加的便捷高效，整个的监管制度更加的宽延适度，所以大家可以看到北京证券交易所是具有鲜明的特点的。北京证券交易所的成立不仅让整个中国资本市场形成了一个三足鼎立的格局，还让中国资本市场形成了一个层次分明、错位发展、层层递进的多层次资本市场。
企业在不同的发展阶段可以去寻求登陆不同的资本市场，获得企业发展所需要的一些要素。企业在早期的时候可以去登陆很多地方政府成立的区域股权交易中心。当企业达到了1000万元以上的营业额，可以来北京登陆全国中小企业股份转让系统，也就是我们所俗称的“新三板”。通过企业的发展，在新三板上进入创新层，达到创新层的条件以及上市挂牌 12个月之后，可以去申请北京证券交易所IPO上市。在今年1月份的时候，证监会也推出了相应的规则：企业在北京证券交易所 IPO上市一年后，可以申请直接转板创业板和科创板。所以我们可以看到，北京证券交易所非常好的起到了让中小企业一步一步进入资本市场承上启下的作用。
杜老师：中国资本市场从1990年“上交所”和“深交所”的成立，到现在31年的时间里经历了一系列的变化。
最早的时候只有主板市场，主板更多的是国企、央企这样的一些企业股改上市获得发展。到了2004年，为了让更多的各个领域的民营冠军中小企业能够登陆资本市场，国家在深交所推出了中小板，中小板经历这么多年的发展，它的上市制度、各方面的审核、包括我们对于企业的规模、规范程度的要求和深圳的主板非常接近，所以在2021年4月6号的时候国家把深交所的中小板和主板合并了。
在2006年的时候，当时国家为了把中关村打造成一个科技公司和创业公司的产业园区，打造成中国的硅谷，此时在中关村推出来一个支持科技、创新的中小企业发展市场，叫中关村科技园区非上市股份有限公司股份代办转让系统（试点单位），名字非常的长很多人记不住，所以这个时候大家就给它取了一个外号叫 “新三板”。因为在当时2006年的时候，主板叫一板，中小板叫二板，主板、中小板退下来在深圳交易的叫三板，所以中关村设立的这个板块的外号就叫做新三板。当时新三板其实只有中关村的一些中小企业能够上市，并没有满足国家想支持更多的中小企业上市的局面，所以中关村的新三板发展的并不好，也不活跃。
后来随着2007年牛市的到来，2008年金融危机的影响，中关村的新三板其实并没有起到相应的作用，2009年的时候为了弥补北京中关村的新三板没有解决中国科技型的中小企业进入资本市场发展、没有起到帮助中小企业利用资本市场助力企业发展这样一个工具的功能，所以在2009年10月份的时候在深交所推出了创业板，解决当时“两高六新”的科技型中小企业上市进入资本市场的问题。创业板的推出极大的提高了中小企业进入资本市场的热情，早期的时候创业板的门槛比较低，2010年到2012年通过几年的发展，创业板的门槛也水涨船高，后来企业没有5000万元、6000万元的净利润很难在创业板成功的过会上市。
中国资本市场的门槛其实对于中小企业来说非常的高，所以2012年的时候，国家又回过头来去改革当时北京中关村的新三板。首先成立了全国中小企业股份转让系统有限责任公司，把原来的新三板扩容到了全国4个园区，增加了天津、武汉、上海3个高新园区。到2012年年底的时候又进行了全国中小企业股份转让系统的揭牌。再到2013年，在年中的时候李克强总理提出来要把新三板扩容到全国，随着2013年年底全国中小企业股份转让系统有关问题的决定文件（国务院49号文）的推出，奠定了新三板市场的定位，明确了交易功能等，让新三板迎来了一系列的快速地发展。2014年到2015年新三板挂牌企业达到了5000多家；2016年一年新三板企业挂牌了接近5000多家，新三板市场达到了一万多家企业的规模。
后来因为新三板的门槛相对来说比较低，各种各样的企业甚至于“坑蒙拐骗偷”的企业、一些非常不规范的企业都选择登陆新三板，造成整个市场出现了一些非常不好的现象，导致投资人不敢投资这个板块，所以在2017年到2019年新三板迎来了低谷的几年。当然新三板最活跃的时候一共上了13000多家新三板企业，到现在的7000多家，无形中有几千家企业进行了筛选被淘汰掉，当然这里面有一部分做的非常好的新三板企业通过新三板实现了转板到科创板、主板或创业板上市。我们服务的一些客户企业里面就已经有好几家新三板企业成功的实现了转板上市。
到了2019年，国家在上交所推出科创板来帮助注册制的顺利推出，科创板推出之后，到了2020年，由于疫情的影响，国家开始关注新三板、关注中小企业，七月份的时候在新三板推出精选层，极大的改善了新三板投资人的信心和企业的信心，带动了整个资本市场和新三板市场的发展与改革。中国也迎来了一波资本市场的牛市，2020年一年里有接近500家企业IPO上市，到2021年又有500多家企业IPO上市，从整个中国资本市场全面注册制的推出到现在，新三板精选层的推出，历史意义是非常巨大的。
到了2021年9月份的时候，习总书记提出了北交所。什么样条件的企业能够上北交所？就是原来的新三板上挂牌超过12个月的精选层企业的标准就是北交所企业的标准，所以北交所与新三板是相辅相成的。
北交所与其它板块有什么不同？
杜老师：北交所、新三板、创业板、科创板和主板的定位到底有什么不同呢？新三板主要面临的是创新型的中小企业，利润可能还不到1000万元、2000万元的规模水平，企业达到了1000万元的营业额，500万元的净资产，想寻求资本助力的企业，可以优先挂牌新三板。当企业两年的净利润超过了1000万元，或者企业的营业额平均两年超过了6000万元，达到50%的年化复合增长，企业就可以转入新三板的创新层；如果一年之后，企业的净利润连续两年超过了1500万元，当然最好是2000多万元越高越好，或者企业的营业额两年达到了超过一亿元，复合增长不低于30%的情况之下，就可以去申请北交所IPO上市；未来企业在北交所上市一年之后，也可以选择从北交所转板到创业板或科创板，这是大多数中小民营企业的一个资本路径规划。
北交所主要定位于 "专精特新"、隐形冠军的中小企业；创业板定位于新经济、新模式，并且规模更大、有6000万元或7000万元利润的企业；上交所的科创板更多的定位于硬科技和高科技企业（包括芯片、半导体、航天航空、生物医药等）并且规模要更大一点的企业；适合主板的企业更多的是利润超过一亿元，达到十几亿元营收规模的一些企业，所以这几个资本市场的板块是层次分明、层层递进的一个关系。中小企业应该了解资本市场这样的一个定位之后，再结合自身的实际发展情况，选择适合自己的资本市场，一步一步地去登陆上市，在每一步利用好资本市场这个工具，实现企业一步一步地做大做强，这也是我和我们的团队这么多年一直所从事的工作。
明天我们为大家安排的内容是《【资本观澜04】北交所时代下企业如何一步步实现IPO上市？》，为您解析中小企业登陆北交所应该提前做哪些准备工作。
杜老师：北京证券交易所作为中国最后一个成立的证券交易所，吸收了之前几家证券交易所的特点，当然北交所更加的具有特色化。北交所有哪些鲜明的特点呢？北交所的上市制度更加的精准包容，它的融资制度更加的灵活多元，它的交易制度更加的便捷高效，整个的监管制度更加的宽延适度，所以大家可以看到北京证券交易所是具有鲜明的特点的。北京证券交易所的成立不仅让整个中国资本市场形成了一个三足鼎立的格局，还让中国资本市场形成了一个层次分明、错位发展、层层递进的多层次资本市场。
