【资本观澜01】到底什么是中小企业的资本运作？

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各位洞见资本的朋友们大家新年好，为了让各位在春节长假的休息之余也能系统的学习到企业资本运作的专业知识，从今天起我们将每天推出一篇新春特辑视频栏目——【资本观澜之中小企业如何布局上市之路？】，来帮助广大中小企业搞懂北交所，搞懂如何上市，更好的布局2022年企业的资本路径。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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访谈嘉宾：杜明堂（洞见资本董事长、中国中小企业协会副会长、中国中小企业协会上市服务专业委员会主任）

从业经验：15年

执业领域：中小企业新三板、北交所IPO上市资本运作、战略转型、股权顶层架构搭建、股权激励等落地操盘服务。

大家好，我是洞见资本董事长、中国中小企业协会副会长、中国中小企业协会上市服务专业委员会主任杜明堂，非常高兴通过这样的形式和大家聊一聊目前资本市场的发展情况。我们后续也会邀请上市服务专委会的其他专家主任，和我一同通过这样的形式与全国的中小企业家们一起交流更多的有关资本、上市、融资的专业话题，希望大家可以持续关注我们的栏目。

如何理解资本运作？

 杜老师：中小企业，包括市场上的大多数人士，虽然对于“资本运作”这样一个耳熟能详的词汇并不陌生。但是，在“资本运作”这四个字的理解上往往很多人对它有一定的误区。过去将近20年的时间，我们团队在市场上服务了全中国接近2,000家中小企业，这其中有接近500家的企业已经登陆资本市场，成功的挂牌上市敲钟。在这么多的经验过程中，经常听到一些企业家朋友和我们讲资本运作就是“钱生钱”；也有一些人说资本运作是用别人的钱干自己的事；还有一些人认为资本运作就是去融资、去找钱；此外，也有人理解资本运作就是整个公司在发展过程中资金的融通，资金如何在公司经营的过程中产生这样、那样的作用。

真的是这样理解吗？我们一起来看一下资本运作这个“资”字怎么写的，它上面是一个“次”，下面是一个“贝”，合起来就叫做“次贝”，那“贝”是什么意思？大家都知道“贝”指的就是钱，有朋友以前跟我说这个字上面是一个“欠”，下面是一个“贝”，合起来就叫欠钱；也有人跟我说这个字是一次一次地欠钱，其实大家对于这个字的理解还是有一定的偏差，不同的理解就会带来不同的结果。我们可以看一下这个字，我的理解上面是一个“次”，下面是一个“贝” ，合起来叫“次贝”。如果你理解成它是欠钱，可能你的公司真的是一次一次的在欠钱。但我的理解是“次贝” ，其实就是一句话：“资本运作，钱是次要的。”

如果资本运作钱都是次要的，那么什么是重要的？什么是主要的？其实从过去这么多年我们工作的经验来看，对于企业这个主体而言，若谈到“资本运作”这个话题，就会说到我们每一个企业从成立到发展到壮大，开始时每个企业都有自己100%的股权，随着自己公司的做大，股权逐步被稀释。结合过去我们帮助500家企业的实操经验来理解，“资本运作”就是在企业不同的发展阶段，利用企业所拥有的股权，一步一步地去整合相应的企业发展、壮大、做大的要素的有机的过程就叫“资本运作”。

那么我们的企业如何能够做大做强？企业做大做强的要素有哪些？钱是最重要的吗？钱是唯一的要素吗？当然不是。过去大家也看到有很多的企业一年融了十几轮资，两年融了接近二十轮资，依然经营不下去，宣布破产倒闭，所以钱不是我们企业做大、做强、做持久的唯一的要素，或者说最重要的要素。因此，资本运作是“钱生钱”这个观点存在重大的误区。对于企业来说，钱只有去到那些能够成长、能够创造价值的地方才有可能生钱。那企业做大做强的要素到底有哪些？结合过去我们服务的企业做大做强的发展规律来看，有以下几个要素供大家参考。

首先，企业要做大做强必须有持续不断的用户或者客户，客户和用户是我们的上帝；同时我们还要有稳定的产品或者服务，尤其有核心的技术、护城河、门槛，所以客户、产品和技术门槛是非常重要的。其次，企业想做大做强，还需要有团队和经营管理能力，当然也包括我们上游的供应链体系和下游的经销商渠道体系，此外还需要品牌、资金的助力，需要企业财务的规范，甚至包括我们做大企业过程中的运气等等。

资本运作对企业发展有什么意义？

 杜老师：企业做大、做强、做长久需要非常多的要素，资本运作可以有效帮助企业实现做大做强的愿望。因为，资本运作其实指的就是在企业不同的发展阶段，用我们企业所拥有的股权，去整合产品、整合技术、整合供应链、整合人才、整合品牌、整合经销商渠道、整合资金等等，这样一个有机运作、有机整合的过程。

在企业发展的最初阶段，通过股权合理的分散来找到创业的合作伙伴或合伙人，这其实就是用股权去整合管理团队。随着企业的发展，天使轮、种子轮的融资，其实就是用股权去整合早期企业发展所需要的起步资金，随着企业的做大，A轮、B轮、C轮也是用股权去整合资金，但是如果只用钱是很难真正获得持续的成功，所以在企业做大的过程之中，还要学会用股权去整合更多的人才，用股权去整合企业的上游供应链体系，用股权去整合企业的渠道合作伙伴，比如说可以跟企业的渠道合作伙伴制定一个政策，如果某年能够帮公司销售出去三千万元、五千万元营业额的产品或服务，公司就可以拿出一定的股权进行激励，当然这是在不产生影响企业未来IPO上市的关联交易的情况之下，所做的合理的股权整合。

在过去将近20年的时间里，我和我的团队一直专注于用股权去整合这一系列的要素，实现企业资本运作的实操落地，基于这样的一套方法，我们也帮助了将近500个企业上市敲钟。当我们的中小企业掌握了资本运作，就会很容易的将企业整个的有机的要素像穿珍珠一样，穿成一个非常漂亮的项链，让我们的企业更加有效率、规范，稳定、健康的去发展。尤其2022年开始，在中国资本市场全面推出注册制的时代下，中小企业一定要抓住资本运作的历史性大机遇，做好资本顶层规划。

资本运作顶层规划主要有三个层面，第一个层面就是上市，企业要不要上市、怎么上市、去哪里上市、什么时候上市等，这些都是企业在做资本顶层规划的时候需要去思考的问题，甚至有的企业规划不去上市，这也是一种战略，是顶层规划；第二个层面是融资，企业在发展过程中要不要融资、什么时候融资、找谁融资、融多少资、估值多少、释放多少比例、股权融资还是债权融资等等，这些也需要顶层规划，这都是资本运作的范畴；第三个层面就是股权，如何去合理的分配、做几轮分配、内部的高管团队怎么分、外部的资源方怎么分、分几轮、分别的比例是多少、估值定价是多少……

当然这三个层面最重要的是上市、融资和股权之间又如何的有机的融合在一起，形成一个资本运作的系统。比如企业在做股权激励的时候，到底应该是融资之前做还是融资之后做？第二轮融资是放在第二轮股权激励之前还是之后？股权融资和上市股改的节奏流程又是怎么样统筹的？这是一个非常重要的资本运作的系统。

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2022年我们希望借助洞见资本的力量帮助中小企业打造规划出一套适合自己的资本运作系统，让中小企业少走弯路、少花成本，能够在资本大时代下，将企业发展壮大，越做越好。我们中国中小企业协会上市服务专业委员会的成立，就是为了让中小企业在做资本运作规划系统的时候能够事半功倍、少走弯路，创造出一个更大更高效的资本运作的系统、工具、价值，帮助企业快速的破局发展。

明天我们为大家安排的内容是《【资本观澜02】中小企业IPO上市有什么好处和价值？》，为您解析企业有没有必要上市，上市又有哪些好处。我们明天不见不散！

■分享嘉宾：杜明堂

栏目制作：刘洁、陈卓研、付国华

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