【资本观澜12】中小企业进行资本规划有哪些困惑？
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【资本观澜12】中小企业进行资本规划有哪些困惑？
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大家好，昨天我们为大家分享了中小企业上市前要提前做哪些规划，那么今天我们将继续为大家分享中小企业上市该如何选择中介机构以及上市的成本问题，希望能够给企业家们带来收获。
访谈嘉宾：邢雨（恒泰证券投行部负责人、中国中小企业协会上市服务专业委员会秘书长）
执业领域：IPO上市设计、辅导及督导审查、新三板挂牌、北交所资本运作规划等工作。
邢老师：四个板块中，从投行业务的保荐费用以及公开发行费用来看，融资费率最低的是主板，占整个融资费率的6.63%；其次是北交所，占整个融资费率的6.73%；费用最高的是创业板，占整个融资费率的8.53%；科创板居中，占整个融资费率的7.53%。
从实际企业付出的成本来看，主板在投行业务上的平均付费金额大概是5000多万元；创业板的平均费用是7000多万元；科创板的平均费用是8000多万元；北交所的平均费用只有1400多万元。
从中小企业的融资情况来看，北交所的平均融资规模在2亿元左右；创业板的平均融资规模在10亿元左右；科创板的平均融资规模在13亿元左右；主板的平均融资规模在4-7亿元之间。
在这样的情况下，通过企业的上市成本和融资规模来判断，我个人认为中小企业在北交所上市更符合企业的发展规划。
另外企业在不同板块公开发行的时候面临的风险其实都是相似的，因为都要接受相关审核机构的审核。除了主板以外，创业板、科创板以及北交所实施的都是注册制制度，由交易所审核之后到证监会进行备案，成功公开发行的风险比主板略低。主板上市是要通过证监会发审委进行审核的，因为主板现在实行的还是核准制制度，想要在主板上市的企业规模一定要大。根据我们现在的判断，最近一年多主板增加的企业数量是较低的，现在大多数进入资本市场的企业都选择去注册制制度下的板块去上市。
在这里我要补充一点，从北京证券交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所这三大资本市场来对比，中国现有的资本市场制度和相关模式最完善的板块其实是北交所。为什么这么说？因为北交所的连接形式是由全国中小企业股份转让系统公司新三板挂牌的企业中筛选出来优质的创新层企业进行北交所公开发行申请，同时北交所还设定了一个降级制度（这也是为了保护公众投资人的利益而设定的一种模式），在北交所公开发行的企业，如果不符合北交所公开发行条件后，它不会有上交所、深交所两个板块要求企业强制退市的做法，而是可以由北交所公开发行阶段转为新三板的创新层或新三板基础层挂牌阶段，重新让企业进行准备，然后进行重整。如果企业未来发展转好，仍然可以重新申请北交所公开发行。此外，北交所企业在符合要求的情况下还可以申请直接转板上交所和深交所的板块，不需要再向证监会申请注册备案，这样既简化了企业转板的过程又降低了企业转板的压力，起到了一个绿色通道的作用。
邢老师：中小企业在初期进行资本规划的时候，很多企业家都比较茫然，有很多困惑，一个是选择中介机构的困惑，第二个是企业家进行资本路径安排的时候成本方面的困惑，接下来我把自己的一些经验给大家分享一下。
第一，关于中小企业进行资本规划时选择中介机构的困惑。从我们作为服务机构的角度提点建议，首先要选择“门当户对”的机构，不要盲目的追求品牌。同时在选择服务机构的时候一定要落实好对方工作人员的专业度和工作经验，是否真正的协助过企业成功上市等等，否则可能你选择的中介机构品牌很大，但是实际到现场提供服务的工作人员却连相关挂牌的工作都没有做过，这样会导致我们企业挂牌的成功率大打折扣。
第二，关于企业进行资本规划时的成本困惑。这个困惑可以说百分之七八十的企业都会考虑，这里我给企业家一个建议，如果你的企业已经决定了进行资本市场的路径安排，那么首先要弄清楚自己企业所在地区包括省、市、区、县各级的政策补贴安排。据我们了解，现在全国范围内很多地方从省、市、区各级都会对中小企业进入资本市场包括新三板挂牌工作给予一定的补贴，只是补贴的多与少会有所不同。我们之前在2018、2019年服务过的一家辽宁营口的企业，这家企业在挂牌成功后获得的营口市以及相关所在区的政策补贴一共达到了280多万元。在2021年9月2日北交所提出之后，我们也看到全国很多地区纷纷响应，我相信在今年的政策调整期里全国各地区对北交所以及对我们新三板挂牌企业的补贴都会有重大的调整。这是从政府政策补贴方面企业家要考虑到的一个对成本的影响。
另外企业家也要学会与当地政府、监管机构、税务机构和工商管理机构进行沟通，因为企业在上市过程中，除了会付出一定的中介费用以外，企业在调整自身的税收节点、收入确认的节点的时候也会产生一定的税务成本，这个成本实际上也是有相应的可操作空间的。比如有一些地区的政策安排是允许企业在上市过程中产生的税务负担进行分期缴纳的。还有一些企业家不太了解当地相关税务的具体情况，有些地方可能在企业这两年进行上市规划的时候已经增加或加大了企业收入确认的力度，很多税收其实已经在去年或者前年进行了相应的纳税，在这种情况下，企业并没有过度的欠缴国家的税款。很多企业家因为不了解这个情况，担心以前的税务问题会增加企业的负担，这点我觉得大家不要过度害怕。例如，我们最近操作过的一个案例，这家企业在2019年的时候有一定的税收欠缴情况，但是2020年和2021年这两年的税款他已经缴纳完成了，那么企业跟当地税务局进行沟通后，把企业在2021年多缴纳的这部分税款递延到了2022年进行相应的结扣，另外，他以前付出的相关税务成本里面涉及与企业上市有关的税务成本问题，也积极的和当地的税务局争取了分期缴纳，所以在企业挂牌上市的当期并没有形成比较重的税务成本。通过这个案例，再一次说明了企业一定要懂得与各级部门积极沟通，同时利用专业服务机构的支援，来共同完成企业挂牌上市工作。
邢老师：其实在北交所设立的时候，习近平总书记已经很明确的提出了具体要求。习总书记在发表讲话里面说到了北交所企业是具有一定创新性的中小企业。这句话在我们现在的理解以及所接触的一些项目来判断，首先前期我们要求企业具备一定的创新性，“专精特新”类的企业为主，同时也希望企业最好在行业内具有一定的龙头性，有一定的影响力，最好是某些细分行业的隐形冠军类的企业，这类企业现在应该算是北交所企业的首选对象。
根据我们新三板挂牌企业的前期条件来判断，我们不排除未来北交所会根据自身体量的发展，逐渐开放对某些行业的限制。因为新三板挂牌企业本身除了国家对一些特殊敏感行业，比如房地产、类金融企业等行业有限制以外，其它企业基本上只要符合新三板挂牌条件就可以进行新三板挂牌。北交所在设立条件的时候，也提出了在新三板挂牌满12个月并进入创新层的企业就可以申请上市北交所，这是一个基本前提。在这两个条件的促使下，我相信未来北交所会向更多的行业开放。
因为中国的中小企业是分布于各行各业的，所以在这里我给企业家们一个建议，希望大家不要气馁。新三板挂牌以及进入创新层，展望北交所这条路，国家一定会给予大力支持，并不会只局限于专精特新类企业。未来会逐渐开放对企业行业的要求，现在我们也听到一些风声，股转公司现在正在拟定北交所相关挂牌企业的一些行业性指引，这个和创业板当初实行注册制后提出的负面清单的要求相类似，创业板的这个负面清单并不是说不允许清单里的企业去创业板上市，而是不鼓励这些企业去上市，它不会阻碍你，但是会增加审核难度，如果你的企业真的经得起考验，企业规模和先进性能达到一定的高度，那么我相信企业还是很有可能上市成功的。
因为国家的市场政策和未来对企业规范性发展的指引要求，我还是建议企业家们能够尽早到新三板挂牌，一方面是国家的政策要求，另一方面也符合企业合法合规经营的要求，如果企业已经合法合规，那么通过新三板的挂牌，企业有经营积累的时候，还能享受到国家税收政策的减免安排等等，在这种条件下，我相信睿智的企业家们一定会有自己正确的选择。
明天我们为大家安排的内容是《【资本观澜13】中国中小企业协会上市服务专委会专家访谈!（上）》，由中国中小企业协会上市服务专业委员会的四位专家老师共同为您解析中小企业如何统筹与落地上市规划，我们明天不见不散！
邢老师：四个板块中，从投行业务的保荐费用以及公开发行费用来看，融资费率最低的是主板，占整个融资费率的6.63%；其次是北交所，占整个融资费率的6.73%；费用最高的是创业板，占整个融资费率的8.53%；科创板居中，占整个融资费率的7.53%。
